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　　金属价格的未来是涨还是跌，在1980年曾经有一个著名的“西埃赌局”。一位生态学者断定十年后，由于矿产资源有限而需求巨大，金属价格必然上涨。这是沿着马尔萨斯的“人口悲观论”的同一个车辙而赶过来的流派。而另一个商业经营派则相信技术的力量，会改变金属的供给。十年后，金属价格果然下降。技术乐观派，战胜了资源稀缺论。当一种金属价格不断增长而可能抑制下游的应用时，工程师就会寻找替代之物，或者采用创新性技术降低金属的成本。

　　这种镍生铁技术，来自一个古老传统的接续。1965年中国准备援助阿尔巴尼亚的镍铁冶炼，而后者的矿山原料是一种镍钴铁铬共生的红土矿。中国并无此类冶炼技术，浙江建德的横山钢铁厂则承担此重任。合同于当年7月31日签订，因此也称为“731工程”。阿国的72万吨红土镍矿，也随后运达建德。然而后续交往中断，人才陆续散去。多年之后，处于对镍矿的渴望，那些尘封既久的红土镍矿，被企业家的冒险精神与工程师的好奇心再次打开。

　　2022年青山集团所经历的逼空事件，在于它拥有的镍铁矿，跟伦敦镍交易所的电镍，品种并不匹配。当市场看多高价获得电镍的时候，青山手中的现货无法兑现。吃了大亏的那些中国企业，从中获得了足够的教训。除了熟悉金融市场的规则，中国企业也将技术演化，作为应对不确定性的一种手段。于是，中国企业开始改进镍铁矿的加工方式，通过高压酸浸HPAL的方式，制造出高冰镍。而后者，则很容易做成电镍。工艺一旦打通，这三者不同的中间品的价格差异性，就不再突出。任何一种产品的波动，都会导致另外的产品加速转化。期货与现货的不匹配局面，为中国技术一并抹平。这使得中国企业获得了更加安全的保障。

　　这个过程，自然伴随着令人诟病的内卷。然而内卷，也是一种供应链安全的伴生物。中国在这个过程，也获得了更多的主导权。菲律宾的镍矿资源也很丰富，但小国过多陷入地缘政治的纠纷，而错失将矿产发展成下游工业化的良机。印尼则凭借着稳定的产业政策和务实的外交，扮演了主导全球镍的独角戏。它禁止镍矿出口，而将精炼镍的工业，都留在国内。这种“矿产下游化”取得了巨大的成功，少有一个国家能够望其项背。而作为邻居的菲律宾的镍，也不得不送到印尼去加工，只能沦为作为矿产原料的角色。

　　钴的用途，在中国广泛应用。除了用于电池的钴酸锂，也用在电路板的钻孔钻头上。二者都是3C消费电子市场上扬的关键支撑物。中国作为最大的钴消费市场，自然吃尽苦头。在2008年3月，持续上涨的钴金属价格，一度达到了惊人的近100万元一吨。然而就在这个月，钴价发生惊人的暴跌。钴价的暴涨暴跌对整个供应链企业影响深远，许多企业随之破产。华友钴业也损失惨重，在此后长期的钴价低迷期，一直在资金腾挪中艰苦度日。直到华友钴业2015年上市，依然难以摆脱2008年“魔钴”所留下的疤痕。

　　对于钴而言，2016年是一个转折。它即将告别萎靡不振的钴价，迎来了新的财富周期。2016年，电动汽车进入了活跃的起跳时刻。三元电池对钴的需求量，肉眼可算。一部手机的正极材料钴酸锂，只需用到40克。而一辆车的动力电池用镍钴锰正极材料大约100公斤以上。二者相差了2500倍。钴终于找到了急剧放大的市场。在这一年，中国出台鼓励高密度动力电池的政策，明显将偏爱的指针，拨向了三元电池，而非磷酸铁锂电池。前者受宠，意味着镍钴和锂三种金属，都有机会创造自己的辉煌时刻。

　　既然有了初尝成果，洛阳钼业第二次出手也就不足为奇。2020年，洛阳钼业再次以5.5亿美元收购了自由港的KFM矿业。两个矿业之间，不到40公里，从而形成两地一大厂的显著协同效益。而在2021年洛阳钼业战略性地引入宁德时代，跟后者旗下的广东邦普循环一起，共同开发KFM矿业。邦普是中国最大的三元前驱体材料的制造商，使得洛阳钼业的钴矿有了明确的出处。这跟嘉能可需要单独寻找钴矿的下游，有着本质的不同。从非洲钴矿的基本盘入手，洛阳钼业一跃成为全球第一大钴生产商，并在2024 年还首次跻身全球前十大铜生产商。

　　中国动力电池在起飞的时间点，只被少数人察觉。洛阳钼业对钴、青山集团对镍，以及在电池回收领域领头羊广东邦普对回收的镍钴材料，都率先感知了暴雨之前的满楼风声。电池材料，正在快速拉升镍钴的用量。动力电池起飞之日，中国矿产在非洲、在印尼也开始扇动羽翼，展翅欲飞。那些没有搭上供应链的战车，则难免丢失这个赛道。紫金矿业2024年收入3000亿元，是洛阳钼业的1.5倍。这两年铜作为AI服务器的关键用量上升而价值大增。即使如此，各自定位不同，紫金矿业却未能在动力电池的金属方面有所作为。它的钴业务作为铜业务的附属，2024年钴产量约864吨，不足洛阳钼业11万吨的1%。就动力电池的镍钴叙事而言，紫金矿业炙手可热度自然逊于在非洲一战成名的洛阳钼业。后者只需要一个国家的两处矿产，就可以奠定全球铜钴之王的地位。

　　实际上，洛阳钼业、华友钴业、盛屯矿业在钴矿的崛起，已经使得中国在全球的钴矿起到举足轻重的钴价平衡作用。2025年刚果金政府，再次推出钴矿出口禁令，也使得钴价格再次上扬，达到一吨30万元以上。这个禁令不出意外，最后会依然松动，改为配额出口。尽管出口额受到一定的限制，但对于拥有自有矿山的洛阳钼业，依然是利好消息。全球的供应链安全拼到底，都会最终锁定到矿资产。只有拥有矿的控制权，才能使得企业供应链反脆弱。而一个国家工业体系，才能有资格谈到安全。

　　这是一场完整的供应链之战。从矿到电动汽车，这二者之间有着漫长的供应链牵引。矿产从遥远的非洲，最终来到消费者身边，涉及到“采-冶-精-材-用“五大环节。而每个环节都依靠设备和工艺技术的持续迭代。以“精制”的环节为例，从各种钴盐如氯化钴、硫化钴，一直到电池级的钴化学品如四氧化三钴和氢氧化钴，中国都有庞大的工程师出入其中。这中间涉及到反应釜、萃取剂、干燥设备等无数分工精细的供应商。只有中国高速运转的供应链，才能将每一个齿轮都精心打磨成效率惊人的机器。

　　2025年11月，中国将迎来非洲几内亚西芒杜的第一船铁矿石。韦立国际、魏桥铝业和宝武的“赢联盟”，加上中铝和必拓的联盟矿区，将从这里为中国带来了每年1.2亿吨的铁矿石。尽管这个产能远不能跟澳洲必和必拓BHP和巴西淡水河谷Vale相比，然而这船铁矿石会带来一种平衡的信念。在上个月，必和必拓已经接受中国用人民币计价的要求。这是二十多年从来不曾有过的事情。2022年新成立的中国矿产资源集团CMRG，以强硬姿态夺回了甲方议价权胜利。